MSCI中国A股在岸指数增加61只成份股A股权重暂未有

  北京时间5月13日凌晨,美国明晟指数公司(英文简称MSCI)如期宣布半年度指数审议结果。公告显示,在此次调整中,MSCI中国A股在岸指数增加成份股61只,剔除18只,新增的成分股中其中市值最大的三只分别是中公教育、世纪华通和中国银河证券;MSCI中国A股在岸小型股指数将新增208只成分股,删除53只成分股。

  同时,MSCI全中国指数将增加成份股56只,剔除54只。MSCI中国全股票小盘股指数将新增256只成分股,删除88只。MSCI全球市场指数将新增137只成分股,删除181只。ZoomVIdeoComm等将被纳入MSCI全球指数;而MSCI新兴市场指数中市值最大的三个新成员将是中公教育、飞鹤乳业和阿联酋国民银行。

  此外,MSCI全球小型股指数、MSCI全球可投资市场指数MSCI美国股票指数等也均有一定的调整。MSCI表示,上述调整将在2020年5月29日收盘后完成。此次审议结果仅涉及指数成分方面的调整,并不会提升A股在指数中的权重。

  东吴证券首席经济学家陈李认为,本次决策可能主要考虑因素或许是:A股市场仍未能就MSCI此前提出的四点市场开放要求做出明显改进。主要包括衍生品的缺乏、过短的交易结算周期、沪深港通和A股休市时间不统一以及沪深港通交易机制欠缺灵活性等几方面问题。A股尚未就开放市场做出较大努力的情况下,从而阻碍A股的纳入因子在MSCI指数中进一步提升的进程。对其他市场的一个间接利好是,港股在MSCI指数中的权重可能不会被稀释。

  什么是美国明晟指数呢?建立于1969年、总部设于纽约的美国明晟公司(MorganStanleyCapitalInternational)的简称MSCI,目前是全球最重要的指数公司之一,编制数百种全球各个市场的指数,被大量国际机构投资者作为投资基准并跟踪,旗下建立了MSCI指数、RiskMetric风险管理系统、Barra股票组合分析系统等品牌。MSC有约50年历史,涵盖23个发达市场、23个新兴市场、23个前沿市场及其他10个独立市场。全球投资组合经理最多采用的基准指数,客户主要包括大型机构投资者、共同基金、投资银行和交易经纪商、交易所、投资顾问及金融媒体等。

  通俗地说,MSCI绝对是指数“桥梁制造”领域的豪门。它制造的这些“桥梁”一方面带动了独立区域、跨区域、跨市场的资本市场开放发展,另一方面,也让MSCI自身凭借独特的“架桥”本领,在全球指数投资领域拥有较大的话语权。

  目前,MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股国际指数和MSCI中国A股在岸指数(从2018年3月1日起,“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”)是主流的三大宽基指数,其中又以MSCI中国A股国际通指数为主。MSCI中国A股国际指数以新兴市场作为参照系,选取国际市场可比意义下的A股大盘+中盘股票组成;MSCI中国A股在岸指数是MSCI发行的第一只A股标准指数,历史知名度最高,成分股数量最多,覆盖市值也最广。

  纳入全球知名投资指数,一方面意味着从微观上A股部分上市公司受到机构投资者、共同基金、投资银行、交易经纪商、交易所、投资顾问及金融媒体的。通俗地说,纳入MSCI新兴市场指数,至少说明A股市场受到全球投资者广泛关注。此外,A股成功入摩也从一个侧面反映出,随着中国股市体量的增大、话语权的增强,MSCI这样的大佬不能一味坚持用自己的“审美”去测评A股,而需要考虑如果不把A股纳入MSCI,自己指数的代表性和完整性有失真风险。业内人士表示,A股加入MSCI对于中国股市的意义,类似实体产业2002年加入WTO,是中国股市开放走向国际化的重要标志之一。

  回顾A股进军MSCI指数系列的历程,实际上是我国金融开放的缩影,也可以看到监管层为加入MSCI在制度改革和股市流通性改善等方面不断努力。

  纳入指数之前,根据明晟公司统计,中国在全球市值加权指数当中的占比偏低,约为4%,中国占MSCI全球大概为4%,按照GDP加权的话,中国在MSCIACWI,在全球的权重约为16%。

  2014年,MSCI把中国A股放入了2014年市场分类审议的名单,之后到2017年这几年间A股连续经过多次“考试”。2017年6月21日凌晨,美国明晟公司官方宣布将A股纳入全球新兴市场指数体系,A股第4次MSCI“大考”终于成功过关。为解决“入摩”难题,各方都在努力。2017年3月份,MSCI在市场征询中首次提出以“互联互通”作为纳入的框架。MSCI在公告中说明,此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到广泛支持,主要由于互联互通机制的正面发展,以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品预先审批的限制。

  按照美国明晟公司官方信息,2019年11月底,除了将MSCI指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%外,还将中国中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI指数。据此,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升为12.1%和4.1%。2019年5月份和8月份,MSCI已顺利完成A股纳入比例提升的前两步,在过去6个月时间里,A股流入外资的速度和规模变化明显。

  华夏MSCI中国A股etf基金经理荣膺认为,A股部分股票纳入指数后,长期来看投资行为有望更理性,定价效率提升。几类境外资金的行为特点:退休基金一般是大规模买入持有,只买绩优股;以新兴市场或大中华区域为主题的共同基金,会较为积极投资,但不追高杀低。整体而言投资行为更为理性,会看估值、盈利能力和成长性。

  随着A股陆续纳入MSCI指数,外资进入超配A股时代。国盛证券统计显示,截至2019年底,外资持股市值占比(流通市值)已超过4%,日均成交占比接近10%。但作为全球第二大股票市场,A股外资持股比例相较于成熟资本市场仍处于初期阶段。国内金融资产在全球具备极高的配置价值,外资入场仍在初期阶段的长趋势大逻辑不变。

  浦银安盛基金指数与量化投资部总监陈士俊表示,从A股逐渐的走向开放,而且互联互通的机制形成以后,海外的投资者已经成为中国A股市场一个重要的机构投资力量。

  MSCI亚太区股票研究部副总裁徐伟认为,A股的纳入大大促进了全球投资者对中国的投资,因为MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数是全球机构投资者最常用的参考组合的股票基准。随着中国权重的不断增加,投资者必然是要重新审视股票组合内的中国配置。随着MSCI宣布进一步纳入A股,沪港通账户的数字也是一直在增加。这反映了越来越多的国际投资者开始参与中国A股市场,以响应他们基准指数的相应变化。从投资的时间角度来看的话,外资流入的确给中国A股市场的结构、投资的理念也带来一些结构性的变化。

  从A股对海外市场的角度看,A股的换手率相对较高,纳入新兴市场之后,整个新兴市场指数它的换手率和流动性都提高了。随着中国A股权重的增大,A股对新兴市场指数的影响也会越来越大。在可预见的未来,对中国的市场整个开放也是持一个非常有信心的态度。而海外投资者也是抱着一个欢迎的态度。对中国的配置,未来可能更多海外资金进入是大概率事件。(经济日报记者周琳)

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